中国内地居民与机构稳定币渗透程度
行为推断研究中通过链上行为与网络证据研究中国内地居民与机构的稳定币使用。经独立验证和概率校准后，结合链、币种、样本覆盖与经济活动分母估计渗透程度；中国相关交易所及其全球用户不能替代内地使用总体。
下一步验证与估计条件
- 归属行为模型的独立验证与概率校准仍需完善
- 内地可比使用总体、分母与样本代表性不完整
- 需将归属推断及采集覆盖的不确定性纳入渗透率估计
目标估计值尚未发布 · 未发布不代表活动为零
基于链上行为与网络证据推断内地居民与机构的稳定币使用及跨境流向。研究允许地址归属具有不确定性，以独立参照检验误差，逐步推进概率校准与总体估计。当前公开实验评分的相对分位与宏观背景，两个目标的正式估计值仍待形成。
以行为特征与网络关系研究归属倾向，允许不确定性，不要求逐地址100%确证。独立参照用于检验推断误差；研究评分、经校准概率和总体估计分别验证。
发布截止日前已有生产模型的实验评分记录，可用于研究关联强弱；有评分不等于归属已确认、识别有效或概率已校准。
尚无满足完整要求并绑定数据、标签与代码版本的独立验证结论；需按实体和来源留出，检验推断误差与可评分覆盖。
研究评分尚不能直接解释为归属概率；需用独立参照检验概率校准与误差，设置判定阈值不构成校准证据。
样本代表性、总体分母与交易去重仍需验证；归属推断的不确定性也需传递到份额和流向估计。
最近实验评分日期：2026-10-11。各阶段分别评价，不合并为完成百分比。查看概率推断方法与验证要求
通过链上行为与网络证据研究中国内地居民与机构的稳定币使用。经独立验证和概率校准后，结合链、币种、样本覆盖与经济活动分母估计渗透程度；中国相关交易所及其全球用户不能替代内地使用总体。
目标估计值尚未发布 · 未发布不代表活动为零
通过交易两端的行为与网络证据研究内地与境外主体之间的稳定币流向。经验证、校准的归属概率可用于方向估计，并报告不确定性；同时处理内部划转与跨链重复，单列证据不足的部分。
目标估计值尚未发布 · 未发布不代表活动为零
核查截止日：2026-10-21。以下分别报告评分覆盖、独立参照材料与观测样本账。直接证据用于检验行为推断，不要求每个待推断地址都有确定身份。
已取得评分 / 整理的地址样本；不是经核验的内地居民样本
实际评分日期 2026-10-11 · 距截止日 10 天。180 天活动分类以评分日期为基准；零值项与活动状态可重叠，各行不能直接相加。
实体分组 CV：本次公开摘要未接入成绩；生产覆盖不能代替留出验证。
已检查的登记实体数（按登记 ID 计数）；不等于独立居民人数
人数：未形成统计。此处统计直接证据，不含行为模型的归属推断。独立参照用于检验误差；未知归属不能默认境外。
规则处理后保留的交易记录数；不发布交易金额
账期 2025-10-22 至 2026-10-21。
去重：部分规则已执行，经济重复仍待核验。此处是直接证据口径的样本账，不是模型估计结果；可分类记录为零不表示实际跨境流动为零。
公开观测截至 2026-10-21；后续核验日 2026-10-11。
8 个公开宏观序列 · 3 个有限采集窗口
宏观读数使用当前修订版。首次核验时间不等于原始公开日，不能将本页当作过去时点已知信息的实时回测。
范围完成仅指本次供应商查询；API 成功、有记录或跨节点抽查均不证明全链完整。新样本独立保存用于采集审计，尚未加入既有评分输入或上方观测样本账。
后续居民证据筛查（2026-10-11）：3 个法律主体，新增合格端点 0 个。筛查是有限样本；不倒填为公开截止日前已取得的居民资格。
资料更新与采集验证不代表内地居民归属、渗透程度或跨境资金流向已经识别。
观测及居民证据截止日：2026-10-21；资料修订核验日：2026-10-11。晚于截止日完成的居民材料审核不并入本次居民统计。
公开评分快照日期 2026-10-11；该批评分记录的计算时间均晚于修复安装，最近记录日期 2026-10-11。这只说明计算记录已更新，不代表外检通过。
原始来源审核支持居民归属的机构：当前有效 0；历史有效期已结束 1。两者可能重叠，不能相加；历史证据不能自动延长至当前，机构数不是居民人数。
修订核验日期与实际观测日期分别报告；数据修复与行为模型验证、概率校准及总体覆盖分别评价。
仅覆盖账期内已保存的 ETH-USDT、ETH-USDC 与 TRX-USDT 日志。无记录日不按零活动解释；缺少逐区块采集完备证明，不能计算全市场覆盖率。
| 链 / 币种 | 保留记录 | 覆盖状态 | 有记录日 | 无记录日 | 实际观测区间 |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH / USDT | 11,709,556 | 仅观测样本 | 115 | 250 | 2025-11-15 → 2026-09-29 |
| ETH / USDC | 0 | 无记录，覆盖未知 | 0 | 365 | — → — |
| TRX / USDT | 400,171 | 仅观测样本 | 277 | 88 | 2025-10-22 → 2026-09-29 |
保留样本还经过有效输入与确认条件筛选；以下列出划转及去重子项，不是所有排除记录的完整分解。
跨链只隔离精确日志键匹配的已配对交易腿，其他桥及经济重复仍未解决；内部划转和去重规则执行不代表地域或资金用途已识别。
覆盖率只说明样本中哪些地址可评分。独立参照与实体分组留出用于检验行为推断误差；地址归属可以具有不确定性，评分仍需验证与校准后才能解释为概率。
本次使用当前修订数据库与既有登记材料；观测及评分日期按发布截止日筛选，但尚无完整标签历史版本，不能当作过去时点可得信息的回测。
以下可计算读数不替代上述两项核心目标。输入覆盖描述计算条件，不代表识别有效。
公开注册的候选分项；分母不含对照变量
各分项频率不同，见覆盖表
用于筛选可发布数据，不是实际观测日期
研究性排序，不是渗透率或资金量
本期宏观输入：1 项无有效观测，2 项超过更新期限，7 项声明成分未全覆盖（含备用源）。
行为推断需要可用的独立参照、实体与来源分组留出及校准检查。参照标签的误差、采集缺口和模型选择均需纳入不确定性评估。
输入齐全、程序运行通过和科学识别有效是不同要求；以下分位不能换算为两个核心目标的估计值。
输入数为有效成分 / 声明成分，包含备用数据源。缺少备用源不等于缺少独立经济证据，不应以凑齐全部分项或备源代替质量判断。过期按各分项发布频率判断，超期分项退出当期合成；缺失不当作零。
| 分项 | 实际观测日 | 更新状态 | 输入覆盖 | 当前用途 |
|---|---|---|---|---|
| 全球稳定币供给 | 2026-09-28 | 数据过期 | 1/1 | 本期未纳入 |
| Tether 国库对外转账代理 | 2026-06-01 | 数据过期 | 1/2 | 本期未纳入 |
| 持牌稳定币流 | — | 缺少观测 | 0/1 | 本期未纳入 |
| 人民币离岸压力 | 2026-10-21 | 更新正常 | 4/4 | 参与合成 |
| 离岸人民币流动性 | 2026-10-21 | 更新正常 | 1/2 | 参与合成 |
| CIP 基差（完整） | 2026-09-18 | 更新正常 | 1/4 | 参与合成 |
| CIP 基差（代理） | 2026-09-22 | 更新正常 | 1/3 | 参与合成 |
| 港 CNH 存款 | 2026-08-31 | 更新正常 | 2/2 | 参与合成 |
| 网络与应用代理（待重构） | 2026-06-29 | 数据过期 | 1/1 | 实验研究层 |
| 南向通净流 | 2026-10-21 | 更新正常 | 1/2 | 参与合成 |
| 外管局结售汇差 | 2026-09-30 | 更新正常 | 1/4 | 参与合成 |
| 结售汇综合差 | 2026-09-30 | 更新正常 | 1/1 | 参与合成 |
| 国际收支流 | 2026-06-30 | 待更新 | 2/2 | 参与合成 |
| 热钱剩余项 | 2026-09-30 | 更新正常 | 1/2 | 参与合成 |
| 净误差与遗漏 | 2026-06-30 | 待更新 | 2/2 | 参与合成 |
| KYC 桥流出代理 | 2026-09-29 | 数据过期 | 1/1 | 实验研究层 |
| KYC 桥流入代理 | 2026-09-29 | 数据过期 | 1/1 | 实验研究层 |
| 全球美元流动性压力 | 2026-09-25 | 数据过期 | 5/6 | 对照变量 |
| 美债收益率曲线 | 2026-09-25 | 数据过期 | 1/1 | 对照变量 |
| 油价压力 | 2026-09-22 | 数据过期 | 1/1 | 对照变量 |
| 黄金溢价 | 2026-10-21 | 更新正常 | 1/1 | 对照变量 |
| 央行流动性操作 | 2026-10-21 | 更新正常 | 1/2 | 对照变量 |
| 年度基准 | 2024-12-31 | 低频参考 | 1/4 | 对照变量 |
由全球稳定币供给、离岸价格与传统跨境通道构成的宏观环境子指数，仅提供研究背景。通过样本量、信号数与新鲜度门控后，按信息组基础权重和质量折扣合成。该读数不衡量中国相关稳定币活动的真实份额，也不估计跨境资金量。
方法学边界：分位表示本版本历史中的相对位置，不是概率或资金规模。宏观输入覆盖、链上归因准确性和外部事件验证是三项不同的验收要求。
链上及链下代理用于研究中国关联活动，作为两个核心目标的研究支持。当前单列为实验研究层；序列可计算不代表实体归属、活动份额或跨境方向已获验证。
方法学说明：判定阈值尚未完成有效校准。现阶段只能研究相对排序，不能将分位解释为中国居民占比、资本外流规模或某个主体的最终认定。
本页为 学术发布版。观测日期不晚于发布截止日，至少滞后 7 天； 公开读数加入高斯乘法噪声后离散化为 5 分位标签（Bin k/5）。数据缺失时显示空缺。 精确 z 值与原始数据仅在内部版报告中提供。对照变量、废弃历史支柱和低样本事件证据不进入 headline。
围绕两个核心目标，按全球供给、离岸价格、中国关联活动、跨境流向 四类信息展示背景与研究分项；对照变量仅作残差化使用。分项名称不代表已识别真实份额或跨境资金量。
美元稳定币的源头产能与合规供给侧扩张——CSPI 的稳定币流动性背景。
追踪多发行人美元稳定币合计市值的相邻观测对数增长率。高分位表示供给扩张速度相对较快，不表示中国占比或供给余额本身较高。
观测 TRON 与 Ethereum 上配置国库钱包集合同外部的转账，排除同链集合内部划拨。仅记录已观测日期，缺采集覆盖不填全日零；不等于铸造、销毁、全球净新增发行或中国用户需求。
预留的持牌稳定币净发行分项，实际可用性以计算表为准。登记该分项不表示已获得连续发行记录。
人民币离岸/在岸价差、美元离岸借贷成本与境内场外报价提供价格背景，不能单独识别稳定币使用或渗透程度。
由人民币相关即期、远期及指数序列构成的压力代理。反映汇率环境，尚不能单独识别稳定币需求或中国特定资金流。
由 CNH 隔夜拆借利率及其备选来源观察离岸人民币流动性。当前使用了哪些来源，见输入覆盖表。
含远期汇率项的 CIP 偏离框架：韩国、印度、巴西 90 天与离岸人民币 360 天成分。实际可用成分可能不齐，不同市场和期限需分别核对。
美元与韩国、印度、巴西利率之差的代理。尚不含远期汇率项，不能等同于完整 CIP 偏离。
香港离岸人民币存款总额的相邻观测对数增长率取反。高分位表示存款增长相对偏弱；尚未季节调整，不能推断资金转入稳定币。
USDT/CNY 场外报价相对人民币官方汇率的溢价研究项。需要连续报价、交易方向及来源核对；当前尚未形成可发布指数。
启发式中国关联地址样本与网络应用代理的研究读数，尚未识别总体活动份额。以聚合统计指标为单位，不针对任何具体主体。
比较样本地址间转账代理与传统跨境通道背景。样本转账方向尚未验证为跨境资金方向，也不构成净流量估计。
启发式中国关联地址样本向已标记美国交易所地址转账的标准化代理，涉及稳定币及其他加密资产，未与反方向相减为净流量。地址标签不等于客户居住地，不能解释为中国居民向美国的稳定币资本外流。
已标记美国交易所地址向启发式中国关联地址样本转账的反向标准化代理，涉及稳定币及其他加密资产；高分位表示该方向的样本转账相对偏低。交易所调拨和标签误差尚待排除，不能解释为资金流入中国境内。
港股通南向净买入的标准化读数，提供传统跨境投资通道对照。它本身不识别稳定币通道。
银行结售汇、涉外收付、远期结售汇等差额的可用成分合成。顺差方向取反，用于监测外汇供求压力；备选来源数不等于独立经济证据数。
银行结售汇差额的单项标准化读数，按顺差缓解压力的方向取反。与其他外汇差额存在重叠，需在稳健性检验中核对。
当前使用国际收支经常账户差额及其备选来源，按顺差缓解压力的方向取反。未包含独立的非储备金融账户净流量。
月频剩余法代理，广义式为贸易差额减对外投资、再减外汇储备变化；完整变体另加 FDI 流入。残差还包含统计与估值影响，不能直接视为稳定币资金流。
国际收支季频净误差与遗漏取反后的标准化读数。未记录流动、统计误差和时点差异可能共同影响该项，不能据此单独识别非法活动或稳定币渠道。
做残差化时控制的共同冲击对照变量，不进入 宏观环境子指数——全球美元压力、美债曲线、油价、黄金、央行流动性、年度校准锚。
综合美元指数、金融压力、波动率及美元流动性相关序列。用于控制共同外部环境，不进入宏观环境子指数。
美国 10 年与 2 年国债收益率之差取反后标准化，观察收益率曲线环境。作为对照变量，不进入宏观环境子指数。
当前使用 WTI 现货油价水平的标准化读数，未单独计算波动率。作为外部环境对照。
上海金按人民币汇率和重量单位换算后，相对伦敦金的溢价。反映境内外黄金价差，不能把该价差直接归因于稳定币或资本外逃。
央行公开市场净投放的标准化序列。用于观察政策流动性环境，不直接衡量稳定币使用。
外部资产、资本账户开放度、经常账户及 FDI 等年度参考变量。作为低频对照，不进入宏观环境子指数。